欧博ABG-存储涨价潮下，中国上市存储企业前三季业绩大起底

如今，存储正处在新一轮上行周期，内存及闪存均面对涨价的压力。但对于在存储供给商而言，本轮涨价潮也给其事迹注入新的活气。

按照《国际电子商情》追踪的中国上市存储企业2025年第三季度(Q3)的营业数据。不管是2025年Q3单季营收，还有是前三季度累计营收，10家本土上市存储企业均于正增加。详细来看，2025年Q3中，营收YoY%最高达79.47%%，最低为8.5%；2025年前三季度中，营收YoY%最高为85.13%，最低4.89%。iqSesmc

从总体上看，本年Q3本土上市存储企业的归母净利润(如下简称“净利润”)体现是前三季中最佳的。于2025年Q1，10家上市存储企业中有5家吃亏，到Q2削减为4家吃亏，到Q3只有2家于吃亏，且吃亏幅度也于降低。此中，2025年Q3净利润同比增速最高到达了1,994.42%。按照上述信息可判定，本土存储企业的事迹正加快好转。iqSesmc

存储是一个周期性极强的行业，进入到2025年11月上旬，该行业正处在上行周期。重要鞭策因素缘故原由于在：受AI需求高涨的影响，重要存储厂商优先将产能分配给HBM及DDR5等产物，致使DDR四、传统NAND等存储产物供给紧张‌。估计到2025年Q4，DRAM内存及NAND闪存市场均出现出‌供给连续急急、价格遍及上涨‌的态势。iqSesmc

于内存方面，自2024年最先，三星、SK海力士、美光、长鑫存储等存储巨头最先减产DDR4，并规划于2025年年末至2026年上半年慢慢终止对于DDR4产物的供给。但因需求端韧性跨越预期——一些装备厂商对于DDR4依靠度高，且对于成本不太敏感，缺少动力迁徙至DDR5。这些压力致使DDR4供给急剧紧张，并激发部门消费者发急性采办，到本年Q3市场甚至呈现了DDR4的价格跨越DDR5的环境。故而，三星、SK海力士将DDR4产线的生命周期延伸至2026年末，但该行为也并未彻底减缓DDR4供给紧张的事实。iqSesmc

于闪存方面，自2024年Q3闪存价格下跌以来，到2025年Q2，全世界五年夜闪存原厂试图经由过程减产来不变闪存价格。同时，2025年AI办事器市场对于年夜容量QLC企业级SSD的需求年夜幅爬升，业内预估该需求使患上NAND闪存价格从头进入上升轨道。iqSesmc

2025年9月，TrendForce集邦咨询曾经猜测，2025年Q4NAND平均合约价将呈现5%至10%的环比涨幅，非HBM一般型DRAM内存价格环比增加8%至13%。值患上留意的是，2025年10月29日，该机构发布最新查询拜访陈诉指出，因为全世界云端办事供给商(CSP)踊跃扩建数据中央，动员办事器用DRAM合约价走强，供给商调升报价的意愿较着提高。为此，TrendForce把Q4一般型DRAM的价格预估调解至18%-23%，而且还有暗示颇有可能再度上修。iqSesmc

进入到2025年Q4，内存及闪存现货市场仍于履历迅猛涨价潮。业内遍及认为，这新一轮的涨价并不是局限在现货市场，而是形成为了“现货带涨合约”的传导效应。本年10月下旬，已经有存储巨头上调了DRAM与NAND闪存的合同价格，此中最高上调幅度到达30%。于此基础上，这波存储涨价趋向至少会连续至2026年上半年。是以，本土存储企业本年Q4的事迹也将连续乐不雅。iqSesmc

按照前文中的表述可知，于2025年Q3，存储价格处在上行周期。存储企业最新季报也反应除了了这一趋向，不管是单季营收、净利润，还有是前三季度累计营收及净利润，这些数据都较上年同期有所增加。iqSesmc

不外，正如笔者于此前一系列文章中所夸大的那样(《中国上市存储企业2025年1H事迹出炉，谁赔谁赚？》)，纵然整个存储行业的景心胸上行，也不代表每一家企业都于盈利，差别公司的事迹总会有所差异。所幸的是，仅看2025年Q3单季，10家上市企业总体事迹体现凸起，吃亏的企业数目削减到2家，而上一季度有4家企业吃亏。iqSesmc

别的，纵然是Q3未实现盈利的企业，其吃亏幅度也于减小，根据这一趋向，这些企业或者将于本年Q4或者来岁Q1迎来盈利。与此同时，2025年Q3优良的事迹体现，也拉升了2025年前三季度的数据(详见表1右侧部门)。iqSesmc

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表1：10家中国本土存储上市企业2025年Q3和前三季度财政数据iqSesmc

笔者于表1汇总了10家中国本土存储上市企业2025年Q3和前三季度财政数据。iqSesmc

先看2025年Q3的单季数据，这10家企业的总营收为182.90亿元，比拟2024年Q3的122.67亿元增加了49.10%；2025年Q3总净利润为21.40亿元，比拟2024年Q3的8.37亿元，增长了155.82%。iqSesmc

再看2025年前三季的数据，这10家企业本年前三季度累计营收为475.39亿元，营收YoY%为31.47%；2025年前三季度总的净利润为38.13亿元，净利润YoY%增加8.25%。iqSesmc

不雅察上述两组数据可知，于2025年前三个季度中，本土上市存储企业的净利润总体出现出加快增加的态势。此中，2025年Q3的增幅最年夜，仅一个季度就赚了前三季度一半以上的钱。为能进一步揭示这一趋向，笔者网络了10家上市企业近15个季度的营收及净利润数据，于此基础上绘制了折线图(详见图一、图2)。iqSesmc

从图1及图2中可以看出一个较着的趋向：这10家本土上市存储企业，不管是营收还有是净利润，从2025年Q1最先走向新一轮上升渠道，且多家企业的上升趋向延续到了2025年Q3。iqSesmc

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图1：2022Q1-2025Q3，10家本土存储上市企业营收趋向制图：国际电子商情数据来历：各企业财报iqSesmc

于营收方面，2025年前三季度，所有企业的营收都有增长，此中8家企业的营收YoY%增速逐季加强，以江波龙、佰维存储、兆易立异的体现较为凸起。江波龙的营收从2025年Q1的42.56亿元(YoY%-4.41%)增加至Q3的65.39亿元(YoY%为56.60%)；佰维存储的营收从Q1的15.43亿元(YoY%-10.62%)晋升至Q3的26.63亿元(YoY%68.06%)；兆易立异的营收从Q1的19.09亿元(YoY%17.32%)涨至Q3的26.81亿元(YoY%31.40%)。iqSesmc

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图2：2022Q1-2025Q3，10家本土存储上市企业净利润趋向制图：国际电子商情数据来历：各企业财报iqSesmc

于净利润方面，2025年前三季度，江波龙、佰维存储、兆易立异、德明利的净利润增加幅度较着。此中，江波龙的净利润从本年Q1的吃亏1.52亿元，一起飙升到Q3的盈利6.98亿元；佰维存储及德明利于到Q3从头迎来盈利，且从吃亏到盈利的走势较着；兆易立异的净利润从2025年Q1的2.35亿元逐季晋升至Q3的5.08亿元。iqSesmc

于不雅察图1及图2时，笔者也留意到德明利于Q3的体现稍有差别。德明利2025年Q3的营收比Q2要低，但该公司Q3的净利远高在Q2。查阅德明利官方资料可知，该公司专注在存储节制芯片与解决方案的立异研发。该公司上游存储原厂包括三星电子、海力士、美光、西部数据、铠侠与长江存储等。今朝，德明利依托“芯片+算法+场景”的全栈自研技能能力，打造出全“国产化”的工业SSD方案。据相识，该套方案基在长江存储的颗粒及德明利自研主控芯片。iqSesmc

尽人皆知，专注单一存储范畴的企业与存储行业的景心胸瓜葛紧密亲密，这些企业的事迹深受存储价格颠簸的影响，于存储行情好的时辰盈利环境也更好。而德明利恰是这一类型的企业。iqSesmc

以上存储企业每一季的营收、净利润的变化，与阐发机构猜测的存储价格走势相符。重要的驱动因素于在头部存储原厂的减产办法，这是存储行业的一个常见计谋。这类供需博弈下的产能调解，对于存储产物价格的周期性颠簸孕育发生了显著影响‌‌。iqSesmc

于本年9月发布的同系列文章中，笔者曾经指出，于已往两个季度里(2025Q1至Q2)，江波龙、兆易立异、佰维存储等企业的净利润呈现了“V形”走势。其时间拉长到Q3，这一走势就越发较着。除了了以上几家企业以外，德明利的净利润也于Q3迎来了强势增加。iqSesmc

于此处说起的四家企业中，只有兆易立异一家的营业并不是只聚焦存储(存储营业占比靠近7成)。该公司触及的存储芯片产物包括利基型DRAM产物及NORFlash。于2025年半年报中，兆易立异曾经指出，“跟着海外年夜厂加速淡出利基型DRAM市场，市场出现求过于供的场合排场，2025年上半年，公司利基型DRAM产物量价齐升，毛利率季度环比改善较着。于收入布局上，DDR4产物占比晋升。”iqSesmc

2025年Q3兆易立异营收26.81亿元，营收YoY%31.40%,净利润5.08亿元，净利润YoY%61.13%。该公司于Q3季报中暗示，本季度营收增加的缘故原由“重要是DRAM行业供应格式连续改善，形成‘价量齐升’的优良态势；公司连续深化多元化产物结构，本陈诉期消费、工业、汽车等范畴需求增加，与公司富厚的产物矩阵形成有用协同，配合鞭策业务收入实现快速增加。”此外，兆易立异Q3净利润增长的缘故原由重要是业务收入增加，毛利润增长而至。iqSesmc

值患上留意的是，DDR4的价格于2025年Q3连续增加，且一度呈现价格倒挂的征象(DDR4现货价格跨越DDR5)。按照TrendForce的查询拜访数据显示，2025年第三季DRAM价格较去年同期年夜涨了171.8%。同时，正如前文所述，NANDFlash也正处在上行周期，据CFM闪存市场报价，2025年第三季度NANDFlash市场综合价格指数上涨5%。iqSesmc

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图3：2024Q3-2025Q3，10家本土上市存储企业净利润制图：国际电子商情数据来历：各企业季报iqSesmc

为了更直不雅地不雅察每一家企业的净利润数据，图3中汇总了2024年Q3至2025年Q3五个季度的净利润数据。于已往五个季度中，兆易立异、澜起科技、普冉股分、北京君正、聚辰股分的总体盈利体现更好，纵然存储行情于颠簸，它们也一直连结盈利状况(这五家并不是只专注存储营业)。iqSesmc

其余五家，包括江波龙、德明利、佰维存储、恒烁股分、东芯股分，它们的事迹趋向更容易受存储价格颠簸的影响。尤其申明的是，于履历数个季度的吃亏以后，德明利及佰维存储于2025年Q3从头迎来了盈利。而江波龙于早于Q2就已经经实现盈利，到Q3该公司的体现很是凸起，是10家企业中净利润最高的企业。iqSesmc

笔者于此前的文章中曾经暗示，“看好本年下半年中国本土存储企业的事迹体现”。如今已经是11月上旬，DRAM及NAND的涨价趋向仍于继承，而且暂时未看到这一势头呈现疲软的迹象。一般来讲，存储行业的景心胸会连续2-3个季度。于此基础上，笔者猜测，2025年Q4德明利、佰维存储、江波龙会连续盈利。iqSesmc

除了了上市存储企业的事迹向好以外，笔者也留意到，一些暂未上市存储企业于2025年也有新动态。好比，长鑫科技从2025年7月4日启动教导，据工商数据显示，该公司注册本钱高达601.9亿元；于2024年3月战略融资中，公司投前估值已经达约1,400亿元，创下其时海内半导体非上市公司估值新高。截至2025年11月上旬，长鑫科技已经经完成IPO教导事情。iqSesmc

又好比，康盈半导体总部基地项目在2025年9月29日于浙江省衢州市正式奠定。该基地的总投资达23亿元，总修建面积25万平方米，定位为“全财产链一体化制造基地”，实现从晶圆研磨切割、高端封测到模组产物出产的全流程结构。该项目采用分阶段推进计谋：一期工程估计2026年Q4投入试产，将形成高端存储芯片范围化产能；一期投产后12个月内启动二期设置装备摆设，进一步扩展产能范围。iqSesmc

总而言之，2025年，中国本土上市存储企业及非上市存储企业的事迹及动作注解，行业正迎来新一轮景气周期，“国产替换”进程加快，技能立异与产能扩张成为焦点驱动力‌。iqSesmc

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图4：2025年Q3江波龙重要财政数据图片来历：江波龙2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，江波龙实现业务收入167.34亿元，同比增加26.12%；实现归属在上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增加27.95%；实现归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润4.79亿元。此中，2025年Q3实现业务收入65.39亿元，同比增加54.60%；实现归属在上市公司股东的净利润6.98亿元，同比增加1,994.42%；实现归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润4.47亿元，同比增加1,162.09%。iqSesmc

陈诉期内(2025年Q3)，公司总体事迹延续自Q2以来的改善趋向。公司营业拓展稳步推进，企业级存储营业依托自研技能，踊跃介入年夜客户技能和新产物标案，头部客户与战略客户笼罩规模连续扩展，动员客户布局不停优化；公司海外营业于良性成长基础上延续高增加趋向，Lexar全世界品牌影响力连续晋升；巴西子公司Zilia基在自研技能、综合存储产物及海外制造的能力，连续扩展海外市场份额。iqSesmc

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图5：2025年Q3兆易立异重要财政数据图片来历：兆易立异2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，兆易立异实现累计业务收入68.32亿元，同比增加20.92%；归属在上市公司股东的净利润10.83亿元，同比增加30.18%；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为10.42亿元，同比增加34.04%。iqSesmc

于陈诉期内，兆易立异实现业务收入26.81亿元，同比增加31.40%；归属在上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增加61.13%；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为4.98亿元，同比增加63.71%。iqSesmc

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图6：2025年Q3澜起科技重要财政数据图片来历：澜起科技2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，公司实现业务收入40.58亿元，同比增加57.83%；实现归属在母公司所有者的净利润16.32亿元，同比增加66.89%；实现剔除了股分付出用度后归属在母公司所有者的净利润21.44亿元，同比增加112.46%。iqSesmc

2025年Q3，澜起科技实现业务收入14.24亿元，同比增加57.22%；实现归属在母公司所有者的净利润4.73亿元，同比增加22.94%；实现剔除了股分付出用度后归属在母公司所有者的净利润8.11亿元，同比增加105.78%，环比增加10.96%。iqSesmc

澜起科技暗示2025年前三季度营收增加，重要受益在AI财产趋向，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增长，鞭策公司谋划事迹较上年同期实现年夜幅增加。2025年前三季度净利润增加，重要系：(1)业务收入较上年同期增加57.83%；(2)互连类芯片产物线毛利率为64.83%，较上年同期增长2.48个百分点，鞭策公司总体毛利润较上年同期增加66.91%。iqSesmc

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图7：2025年Q3德明利重要财政数据图片来历：德明利2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，德明利实现业务收入66.59亿元，同比增加85.13%，归属在上市公司股东的净利润-0.27亿元，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润-0.50亿元。该公司暗示营收增加重要系产物线进级，加年夜市场推广力度而至。iqSesmc

2025年Q3德明利实现了盈利，Q3该公司营收为25.50亿元，归属在上市公司股东的净利润为0.91亿元，比去年同期增加166.80%，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为0.72亿元，比去年同期增加122.45%。iqSesmc

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图8：2025年Q3佰维存储重要财政数据图片来历：佰维存储2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，佰维存储实现营收65.75亿元，同比增加30.84%；归属在上市公司股东的净利润为3,041.39万元。本陈诉期内，该公司实现业务收入26.63亿元，环比增加12.40%，Q3同比增加68.06%；归属在上市公司股东的净利润为2.56亿元，同比增加563.77%；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润2.13亿元，同比增加457.26%。iqSesmc

对于此，佰维存储阐发暗示，受全世界宏不雅经济情况影响，存储价格从2024年Q3最先逐季下滑，2025年Q1到达阶段性低点，公司Q1产物发卖价格降幅较年夜。从2025年Q2最先，跟着存储价格企稳回升，公司重点项目慢慢交付，公司发卖收入及毛利率慢慢回升，谋划事迹慢慢改善。iqSesmc

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图9：2025年Q3普冉股分重要财政数据图片来历：普冉股分2025年Q3季报iqSesmc

普冉股分2025年前三季实现营收14.33亿元，营收YoY%较去年同期增加4.89%；前三季度归属在上市公司股东的净利润为5,904.92万元；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为3,707.88万元。iqSesmc

本陈诉期，普冉股分实现营收5.27亿元，营收同比增长11.94%；归属在上市公司股东的净利润1,831.58万元；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润1,042.95万元。营收增加重要系Q3公司存储芯片产物和“存储+”芯片产物(多为MCU产物和Driver等新产物)出货量较去年同期均有所上升。iqSesmc

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图10：2025年Q3北京君正重要财政数据图片来历：北京君正2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，北京君正公司实现业务收入34.37亿元，同比增加7.35%；公司实现归属在上市公司股东的净利润2.44亿元，同比降落19.75%。于Q3，北京君正实现业务收入11.87亿元，同比增加8.50%，实现归属在上市公司股东的净利润4,118.94万元，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润2,895.40万元。iqSesmc

该公司阐发称，于陈诉期内，跟着嵌入式MPU产物于更多范畴得到运用，公司面向AIoT的芯片产物出现出较好的需求增加趋向，同时，智能安防类市场需求呈现必然颠簸，市场竞争有所加重，导致公司智能视觉产物发卖收入同比略有降落，公司计较芯片发卖收入陈诉期内同比小幅增加。iqSesmc

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图11：2025年Q3聚辰股分重要财政数据图片来历：聚辰股分2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，聚辰股分实现营收9.33亿元，同比增加21.29%；归属在上市公司股东的净利润3.20亿元，同比增加51.33%；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润2.88亿元，同比增加43.87%。陈诉期内(2025年Q3)，聚辰股分实现业务收入3.58亿元，同比增加40.70%；归属在上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增加67.69%；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为1.11亿元，同比增加99.92%。iqSesmc

聚辰股分暗示，公司DDR5SPD芯片、汽车级EEPROM芯片及高机能工业级EEPROM芯片的出货量较上年同期实现快速增加，汽车级NORFlash芯片乐成导入多家全世界领先的汽车电子Tier1供给商，光学防抖式(OIS)音圈马达驱动芯片搭载于主流智能手机品牌的多款中高端机型实现商用，动员公司综合毛利率较上年同期增长4.93个百分点。iqSesmc

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图12：2025年Q3恒烁股分重要财政数据图片来历：恒烁股分2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，恒烁股分实现业务收入3.06亿元，同比增长16.02%；实现归属在上市公司股东的净利润-9,532.92万元；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润-1.06亿元。此中，该公司于Q3的营收为1.32亿元，同比增长52.66%；实现归属在上市公司股东的净利润-2,454.67万元，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为-2,886.48万元。iqSesmc

该公司阐发其事迹体现称，于本陈诉期(2025年Q3)，公司业务收入较上年同期增加，重要系患上益在存储市场行情向好，下流客户增长备货，公司产物出货量较去年同期增加而至。同时，年头至陈诉期末金额较上年同期增加，重要系本期公司增强应收账款治理，同时谋划性支出削减，综合致使谋划性现金流量净额增加。iqSesmc

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图13：2025年Q3东芯股分重要财政数据图片来历：东芯股分2025年Q3季报iqSesmc

2025年前三季度，东芯股分累计营收5.73亿元，同比增加28.09%；归属在上市公司股东的净利润-1.46亿元，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为-1.67亿元。于本陈诉期(2025年Q3)内，东芯股分实现业务收入2.30亿元，较上年同期增加27.03%，较上季度环比增加14.35%，今年度收入逐季增加；本陈诉期毛利率26.64%，较上年同期增长10.57个百分点，较上季度环比增长4.62个百分点。iqSesmc

陈诉期内公司仍面对必然的盈利压力，重要因素以下：公司以存储为焦点，向“存、算、联”一体化范畴结构，2025年Q3研发投入共计5,706.78万元，较上年同期增加9.31%，此中存储板块连续连结高程度研发投入，鞭策存储芯片制程进级和靠得住性程度晋升；Wi-Fi板块首颗产物仍于研发中，还没有到达财产化阶段；同时公司对于外投资砺算科技(上海)有限公司，2025年Q3确认的投资吃亏1,583.63万元。iqSesmc